Gesamtwirtschaftliche Prognose für Österreich 2014 bis 2016 vom Juni 2014

(1)

Pressekonferenz

Verhaltener Aufschwung angesichts hoher Unsicherheiten

Gesamtwirtschaftliche Prognose für Österreich 2014 bis 2016 vom Juni 2014

Univ.-Prof. Dr. Ewald Nowotny

Gouverneur der Oesterreichischen Nationalbank

Dr. Doris Ritzberger-Grünwald

Direktorin der Hauptabteilung Volkswirtschaft

6. Juni 2014

(2)

Weltwirtschaft 2014 schwächer als zuletzt erwartet

3,4

3,6 4,0 4,1

-1 0 1 2 3 4 5

2013 2014 2015 2016

Welt ohne Euroraum

Veränderung des realen BIP in % zum Vorjahr

1,9

2,4

3,0 3,0

2013 2014 2015 2016

USA

1,6

1,6 1,1 0,9

2013 2014 2015 2016

Japan

5,9

5,9 6,2 6,2

0 2 4 6 8

2013 2014 2015 2016

Asien ohne Japan

Veränderung des realen BIP in % zum Vorjahr

2,6

2,4 3,0 3,3

2013 2014 2015 2016 Prognose vom Dezember 2013

Lateinamerika

2,0 0,9

2,2

3,2

2013 2014 2015 2016 Prognose vom Juni 2014

GUS+CESEE

(3)

Euroraum überwindet zweijährige Rezession

Euroraum Prognose vom Juni 2014: Revision gegenüber Dezember:

• Reales BIP: 2014: 1,0% 2015: 1,7% 2016: 1,8% 2014: -0,1 Prozentpunkte

• HVPI Inflation: 2014: 0,7% 2015: 1,1% 2016: 1,4% 2014: -0,4 Prozentpunkte

-2,5 -2,0 -1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Binnennachfrage Außenbeitrag Lager u. stat. Diff. BIP-Wachstum Quelle: Eurostat; Prognose: Eurosystem.

in Prozentpunkten zum Vorjahr

Wachstumsbeiträge zum realen BIP im Euroraum

Veränderung zum Vorjahr in %

2013 2014 2015

Deutschland 0,4 1,8 2,0

Frankreich 0,2 1,0 1,5

Italien -1,9 0,6 1,2

Spanien -1,2 1,1 2,1

Niederlande -0,8 1,2 1,4

Belgien 0,2 1,4 1,6

Österreich 0,4 1,6 1,8

Irland -0,3 1,7 3,0

Finnland -1,4 0,2 1,0

Griechenland -3,9 0,6 2,9

Portugal -1,4 1,2 1,5

Slowakei 0,9 2,2 3,1

Luxemburg 2,1 2,6 2,7

Slowenien -1,1 0,8 1,4

Lettland 4,1 3,8 4,1

Zypern -5,4 -4,8 0,9

Estland 0,8 1,9 3,0

Malta 2,4 2,3 2,3

Euroraum-18 -0,4 1,2 1,7

Entwicklung Euroraum Länder: Reales BIP

(4)

Geldpolitische Entscheidungen des EZB-Rates vom 5. Juni 2014

Ab 11. Juni 2014 Zinssatz für

• Hauptrefinanzierungsgeschäft von derzeit 0,25% auf 0,15%

• Spitzenrefinanzierungsfazilität von derzeit 0,75% auf 0,40%

• Einlagefazilität von derzeit 0%

auf -0,10%

-0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

Jän.11 Mai.11 Sep.11 Jän.12 Mai.12 Sep.12 Jän.13 Mai.13 Sep.13 Jän.14 Mai.14

Hauptrefinanzierung Refinanzierungsfazilität

Einlagefazilität EONIA

3M EONIA Swap 3M Euribor

EZB- und Geldmarkt-Zinssätze

in %

Quelle: Thomson Reuters.

(5)

-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

2008 2010 2012 2014

AT DE

FI FR

NL Euroraum

Kernländer

Veränderung zum Vorjahr in %

Kredite von Banken an nichtfinanzielle Unternehmen

Quelle: EZB.

-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30

2008 2010 2012 2014

ES GR

IE IT

PT Euroraum

Peripherieländer

Credit Easing:

• Targeted LTRO

1. Operationen (09/14, 12/14, 03/15 bis 06/16) mit Laufzeit bis September 2018,

2. Vorzeitige Rückzahlung erst nach 24 Monaten im Sechsmonats- rhythmus möglich

3. Verzinsung zum Hauptre- finanzierungssatz zum Vergabezeitpunkt + 10 Bp 4. Volumen für die ersten zwei

Operationen (09/14, 12/14):

7% des ausstehenden

Kreditvolumens im April 2014 5. Für Kredite an den nicht

finanziellen privaten Sektor

(ausgenommen Wohnbaukredite)

• Belebung des ABS Marktes

• Erweiterung des Collateral Pools

Geldpolitische Entscheidungen des EZB-Rates vom 5. Juni 2014

(6)

Zentralbankliquidität:

• Verlängerung des Fixed Rate Full Allotment

Regimes bis mindestens Dezember 2016

• Aussetzen der SMP- Sterilisierung

Geldpolitische Entscheidungen des EZB-Rates vom 5. Juni 2014

-1000 -500 0 500 1000 1500

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Spitzenrefinanzierung Hauptrefinanzierung (inkl. Bridging)

1M 3M

6M 12M bis 3J

Covered bonds Einlagenfazilität + Überschussreserven Liquiditätsbedarf Liquiditätsbedarf (linear fortgeschrieben)

Liquiditätsbereitstellung im Euroraum

nach Laufzeit der Operationen, in Mrd Euro

Quelle: EZB.

(7)

Hauptergebnisse der OeNB-Prognose für Österreich

• Wachstumseinschätzung für 2014/15 im Vergleich zur Prognose vom Dezember 2013 unverändert

• Aufschwung von Außenwirtschaft induziert, 2015/16 insbesondere von Inlandsnachfrage getragen

• Inflation deutlich über Euroraum und Deutschland

• Beschäftigungswachstum weiterhin stark;

Arbeitslosigkeit pendelt sich bei 5% ein

• Gesamtstaatliche Defizitquote verschlechtert sich 2014 vorübergehend beträchtlich

2013 2014 2015 2016

BIP real 0,3 1,6 1,9 2,1

Privater Konsum 0,1 0,7 1,0 1,4

Öffentlicher Konsum 1,4 0,8 1,2 1,1

Bruttoanlageinvestitionen -0,9 0,8 2,6 2,9

Exporte 2,5 5,4 5,4 5,7

Importe 0,5 3,9 5,4 5,8

BIP-Wachstumsbeiträge

Inlandsnachfrage (exkl. Lager) 0,1 0,7 1,3 1,6

Nettoexporte 1,2 1,2 0,5 0,4

Lagerveränderungen -0,9 -0,3 0,2 0,1

HVPI 2,1 1,8 1,7 1,9

Arbeitslosenquote (EU-Def.) 4,9 5,0 5,0 4,9 Unselbstständig Beschäftigte 0,8 1,1 0,9 1,0

Leistungsbilanz 2,7 3,1 3,4 3,6

Budgetsaldo -1,5 -2,5 -1,2 -0,7

in % des nominellen BIP Veränderung zum Vorjahr in %

Prozentpunkte

in %

(8)

• Preisentwicklung bei Industriegütern leicht aufwärtsgerichtet:

- Konsumausgabenwachstum - steigende Importpreise

• Weitgehend stagnierende Preisentwicklung bei Dienstleistungen,

Nahrungsmittel und Energie

• Inflationsbeitrag des öffentlichen Sektors:

0,4 PP (2014); 0,3 PP (2015)

HVPI-Inflation bleibt über den Prognosehorizont unter 2%

(9)

Veränderung des gesamtstaatlichen Budgetsaldos von Konjunktur- und Einmaleffekten getrieben

-4,5

-2,5

-2,6

-1,5

-2,5

-1,2 -1,1 -0,9 -0,7

-0,5

-5 -4 -3 -2 -1 0

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 OeNB (Baseline)

OeNB (ohne zusätzl. Bankenhilfen)

Öffentlicher Finanzierungssaldo

% des BIP

Quelle: OeNB, Statistik Austria.

Prognose

72,5

73,1 74,4

74,5

79,2

77,5

75,3

73,2

71,4

69,3

60 65 70 75 80 85

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 OeNB (Baseline)

OeNB (ohne zusätzl. Bankenhilfen) OeNB (Baseline + ESA 2010)

Öffentliche Verschuldung

% des BIP

Prognose

(10)

Zusätzlicher struktureller Anpassungsbedarf 2015 von etwa ¼% des BIP

EU Fiscal Governance:

• Geforderte Anpassung von 0,6pp pro Jahr bis das mittelfristige (strukturelle) Budgetziel von -0,45% des BIP erreicht wird

• 2014: gemäß OeNB Prognose liegt keine signifikante Abweichung vom

Anpassungspfad zum MTO vor

( Anpassung ist 0,3pp <= 0.5pp) aber

• 2015: „Nachbesserung“ erforderlich, um das MTO von -0,45% des BIP zu erreichen

-3,2 -2,2 -1,6 -1,1 -0,8 -0,7 -0,7

-5 -4 -3 -2 -1 0 1

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Einmaleffekte (OeNB) Zyklische Komponente (OeNB) Struktureller Saldo (OeNB) Budgetsaldo (OeNB)

Struktureller Budgetsaldo: EK-Methode

% des BIP

Quelle: OeNB, Statistik Austria, BMF, Europäische Kommission.

Prognose

Prognose struktureller Saldo

2013 2014 2015 2016

OeNB -1,1 -0,8 -0,7 -0,7

BMF -1,1 -1,0 -0,9 -0,4

EK -1,1 -1,2 -1,1

Quelle: OeNB, BMF, EK.

(11)

Detailergebnisse der Prognose

Dr. Doris Ritzberger-Grünwald

Direktorin der Hauptabteilung Volkswirtschaft

der Oesterreichischen Nationalbank

(12)

Aufschwung wird erst 2015 und 2016 von Inlandsnachfrage getragen

-3,5

1,9

2,9

0,7 0,3

1,6 1,9 2,1

-5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Öffentlicher Konsum Investitionen

Privater Konsum Lager und stat. Diff.

Nettoexporte BIP

Reales BIP-Wachstum in % und Wachstumsbeiträge in Prozentpunkten

Quelle: Eurostat, OeNB.

Prognose

(13)

Exportflaute wird bereits 2014 überwunden

0 1 2 3 4 5 6 7 8

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Exporte, real Importnachfrage der österreichischen Handelspartner, real Veränderung zum Vorjahr in %

Quelle: Eurostat, Eurosystem, OeNB.

Prognose

-10 -5 0 5 10 15

2000-2007 '08 '09 '10 '11 '12 '13 '14 '15 '16

Rest der Welt Rest der EU + Schweiz

EU-10 (Neue EU-Mitgliedstaaten) EL, IT, IE, PT, ES Deutschland

Beiträge zum Wachstum der österreichischen Exportmärkte

Prozentpunkte

Quelle: Eurostat, Statistik Austria, Eurosystem, OeNB.

Prognose

(14)

-4 -3 -2 -1 0 1 2 3

2000 2004 2008 2012

Ausrüstungsinvestitionen Import SITC-7

Importe von Maschinen und Fahrzeugen

Quelle: Statistik Austria, Eurostat; standardisiert, SA % zu VQ.

-3 -2 -1 0 1 2 3

2000 2004 2008 2012

Ausrüstungsinvestitionen Auftragseingänge letzte Monate

Auftragseingänge

Schwacher Investitionszyklus trotz Bedarfs an Ersatzinvestitionen

7,3

1,9

-0,9

0,8

2,6 2,9

-2,0 -1,0 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Sonstige Investitionen Wohnbauinvestitionen

Ausrüstungsinvestitionen Bruttoanlageinvestitionen

Wachstumsbeiträge zu den Bruttoanlageinvestitionen in %-Punkten

Quelle: Eurostat, OeNB.

Prognose

(15)

Günstige Einkommensentwicklung stützt ab 2014 Konsum

6,7 7,4

6,6 6,4

7,1

7,8

6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0

-1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Privater Konsum (linke Skala)

Real verfügbares Haushaltseinkommen (linke Skala) Sparquote (rechte Skala)

Veränderung zum Vorjahr in %

Quelle: Eurostat, Statistik Austria, OeNB.

in % des verfügbaren Haushaltseinkommens

Prognose

• Sehr schwache Entwicklung der

Realeinkommen in den letzten Jahren durch sinkende Sparquote kompensiert

• Verhaltene Lohnentwicklung

• Rückläufige Inflation trägt zu positivem Reallohnwachstum 2014 bis 2016 bei

• Vermögenseinkommen steigen ab 2014 und entwickeln sich danach stabil

• Damit Beschleunigung des

Konsumwachstums und Anstieg der Sparquote

(16)

- 16 -

Arbeitsmarkt: Arbeitslosigkeit pendelt sich bei 5% ein

4,1 4,4

4,9 5,0 5,0 4,9

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0

0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Gesamtbeschäftigung (linke Skala) Arbeitskräfteangebot (linke Skala)

Arbeitslosenquote (Eurostat-Definition, rechte Skala) Veränderung zum Vorjahr in %

in %

Prognose

• Wachstum des Arbeitsangebots lässt bis 2016 nur wenig nach

• Liberalisierung des österreichischen Arbeitsmarktes und steigende

Erwerbsbeteiligung älterer ArbeitnehmerInnen durch

Änderungen im Pensionsrecht und Verschiebung der Alterskohorten

• Beschäftigungswachstum steigt 2016 mit anziehender Konjunktur

• Trotz steigender Beschäftigung weiterhin anhaltend hohe

Arbeitslosigkeit

(17)

Inflation in Österreich seit 2011 höher als im Euroraum

-2 -1 0 1 2 3 4 5

1999 2002 2005 2008 2011 2014

Differenzial AT-ER Euroraum Deutschland Österreich

HVPI-Inflation im Euroraum, in Deutschland und Österreich

Veränderung zum Vorjahr in %; Differenzial in Prozentpunkten

Quelle: Eurostat.

• Inflation im Durchschnitt seit 1999 in Deutschland, Österreich und dem Euroraum unter 2%

• Vor der Krise lag die Inflation in Österreich zumeist unter dem

Euroraum, zwischen 2008 und 2010 sehr ähnliche Entwicklung

• Seit 2011weist Österreich eine deutlich höhere Inflation als der Euroraum aus

• Aufgrund der Anpassungsprozesse in vielen Euroraumländern ist dies nicht verwunderlich

• Aber: Auch in Deutschland, das eine

Österreich aufweist, war die Inflation

niedriger

(18)

Öffentlicher Sektor und Arbeitskosten im DL-Bereich erklären den Inflationsabstand zwischen Österreich und Deutschland

Österreich zuletzt mit höherer Inflation als Deutschland:

• Österreichs Inflationsabstand zu Deutschland belief sich 2013 und im 1. Quartal 2014 auf 0,5 Prozentpunkte

• Hauptverantwortlich dafür ist die Entwicklung der Dienstleistungspreise:

Österreich: 1,3PP versus Deutschland: 0,7PP (2013)

Gründe:

• Inflationsbeitrag des öffentlichen Sektors in Österreich höher als in Deutschland (0,34 PP im Jahr 2013)

• Arbeitskostenwachstum im österreichischen Dienstleistungssektor liegt deutlich über jenem Deutschlands (Löhne, Gehälter, Lohnnebenkosten)

(19)

Rückläufige Dynamik der Immobilienpreise, österreichweit kein Überbewertungsproblem

• Der Preisanstieg in Wien bildet sich zurück, bleibt mit +8,1% im Jahresabstand im ersten Quartal 2014 aber hoch. Für Österreich beträgt der Preisauftrieb +4,1%

• OeNB-Fundamentalpreisindikator 2014Q1: Überbewertung um 22% für Wien, keine für Österreich

• Die Länder mit geplatzten Immobilienpreisblasen hatten zum Zeitpunkt des Platzens der Blase Überbewertungen im Ausmaß von 26-45%

-10 -5 0 5 10 15 20 25

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

Immobilienpreise

Österreich Euroraum Wien Veränderung zum Vorjahr in %

Quelle: OeNB, TU Wien, EZB.

2014Q1 Ausmaß der Überbewertung in %

Österreich 0

Wien 22

Zeitpunkt T

Ausmaß (in %) Preisrückgang seit T (in %)

Irland '07Q1 45 -46

Spanien '07Q3 30 -37

Griechenland '08Q1 27 -34

Niederlande '08Q3 26 -18

Höchste Überbewertung

Länder mit geplatzten Immobilienpreisblasen OeNB-Fundamentalpreisindikator für Wohnimmobilien

(20)

Russlandkrise bislang mit geringen Effekten auf den Euroraum …

0 5 10 15 20 25

CY LV EE FI SK SI EL AT IT ER DE MT FR ES NL BE LU PT IE

Direkte Handelsverflechtungen Europas mit Russland

Güter- und DL-exporte nach Russland in % der jeweiligen gesamten Güter - und DL-Exporte 0,0

1,0 2,0 3,0 4,0

2013 2014 2015 2016

Quelle: EZB.

September 2013 Dezember 2013 März 2014 Juni 2014 reales BIP Wachstum zumVorjahrin %

BIP-Prognosen für Russland

• Ukraine-Russland Krise führte zu deutlichen Abwärts- revisionen der russischen BIP-Wachstumsprognose

• Kapitalabflüsse dämpfen das Investitionswachstum

• Potenziell weiteres beträchtliches Abwärtsrisiko

• Länder des Euroraums unterschiedlich stark von

Abschwächung des BIP-Wachstums Russlands betroffen

• Auswirkung auf Österreich bislang kaum spürbar

(21)

… aber weitere Eskalation stellt ein erhebliches Abwärtsrisiko dar

• Weitere Eskalation der Krise träfe Euroraum über verschiedene Kanäle

• Spezifisches Problem: starke Energieabhängigkeit einiger Mitgliedsstaaten des Euroraums;

Gasimporte vergleichsweise schwer zu substituieren

• Österreich: Hohe Gasreserven

38,1 39,1

Industrie Haushalte

Euroraum

Energetischer Endverbrauch von Erdgas nach Sektoren 2012

Quelle: Eurostat, Daten für 2012.

61,0 24,6

Dienstleistungen Sonstiges

Österreich

0 20 40 60 80 100

LU BE NL ES DE SI SK AT ER IT FR IE LV PT EE EL FI CY MT

Anteil von Gas als Energieinput in der Produktion

Anteil von russischen Gas in Summe aus Gesamtimporten und inländischer Produktion

Bedeutung von Gas für den produzierenden Sektor

Durchschnitt 2010-2012, in %

Quelle: Eurostat.

(22)

Pressekonferenz

Verhaltener Aufschwung angesichts hoher Unsicherheiten